作者 | 曹甜

编辑 | 王晗玉、黄绎达

“负利率真的会长期维持下去吗？如果我们投资的资产定价对于利率非常敏感，我想这种投资是非常危险的。”

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在核心资产风头无两的2020年，中欧基金价值组基金经理蓝小康在季报中流露出对长久期资产的担忧。他认为，如果利率发生趋势性转向，这类所谓稳健资产将面临不小的风险。

2020年是蓝小康担任公募基金经理的第4个年头，也是深度价值投资者比较失落的一年，很多老将遭遇赎回潮和投资者的口诛笔伐。

蓝小康也会在年报中自嘲“芒格教导我们每年都应该意识到去年的自己是个十足的傻瓜，那就是2020年的我。”

而在蓝小康提出负利率会否一直维持下去的疑问之后，资本市场经历了变幻莫测的两年。

国内，2021年主打风格切换，牛市数年的茅指数被市场抛弃，以新能源为代表的“宁组合”开始崛起；2022年受疫情影响，仅有煤炭等少数几个行业正收益。

进入2023年， 经济弱复苏背景下，股市的春风似乎又吹到了价值派基金经理这里。被公募冷落许久的金融、传媒、游戏、红利股等低估值板块迎来爆发，曾经炙手可热的新能源、消费等题材则偃旗息鼓。

而蓝小康对估值的坚守终于收到了正反馈。以其目前独立管理的中欧红利优享为例，截至一季度末，该基金成立以来取得68.47%回报，远超业绩基准6.71%。2022年，在沪深300单边下跌21.63%的情况下，这只基金回撤不到一半。2021年，在极端分化的行情下，中欧红利优享录得27.63%的收益。

擅长价值策略的蓝小康讲到，绝对的低估值没有太大意义，关键是企业能够赚到长期的真实现金流回报。那么，他的投资风格相比于传统的价值投资者有哪些独到之处？他长期坚守的投资价值观又给当下的市场带来了哪些启示？